Margin of safty

ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย 3

วิธีหาMOSที่ผมจะบอกวิธีที่สามนี่แปลกและต้องใช้จินตนาการนิดหน่อย คือต้องมองไปในอนาคต

ต่างกับสองวิธีแรกที่มองแค่ปัจจุบัน และอดีต
วิธีนี้เราจะต้องคาดการณ์ ROEในอนาคตเฉลี่ย5ปีออกมา ถ้าเราคาดปีหน้าปีเดียว หรือปีที่ห้าปีเดียว
โอกาสที่เราจะคาดผิดมีสูงมาก แต่ถ้าเราคาดเฉลี่ยโอกาสผิดอาจลดน้อยลงถ้าเราเข้าใจธุรกิจดี
หลังจากได้ROEเฉลี่ยมาแล้ว เรามาดูอัตราการจ่ายปันผล
สมมติROEเราหาได้ 24% บริษัทนี้มีอัตราการจ่ายปันผลในอดีตที่60%
แสดงว่าใน24%ของกำไรที่บริษัททำได้นี้ 9.6%ใช้ในการเติบโต อีก 14.4%จ่ายออกมาเป็นปันผล
เราไม่ต้องสนใจตรงปันผล เราเอาตัวเลขdividend yield ในเว็บsetมาใช้ได้เลย สมมติ
หุ้นตัวนี้ขายอยู่ที่P/E10เท่า dividend yieldจะเท่ากับ 6% แสดงว่าหุ้นตัวนี้ถ้าเราถือไว้
เราจะได้ผลตอบแทนจากการโตของบริษัท 9.6%บวกกับปันผลอีก6% เป็นทั้งหมด 15.6%ในระยะยาว
หากอีกห้าปีข้างหน้า หุ้นยังซื้อขายที่ p/e 10เท่าเหมือนเดิม แล้วROEก็ออกมาตามที่เราคาด
ผลตอบแทนทบต้นต่อปีของเราจะใกล้กับ 15.6%มาก หุ้นที่ยกตัวอย่างนี้มี MOSสูงมาก
เพราะปันผลก็ปาเข้าไป6%แล้ว ถ้าเราซื้อที่ราคานี้แทบเหมือนกับว่าเราได้การเติบโตมาฟรีๆ 9.6%เป็นกันชน
เพื่อความปลอดภัยของเรา กันชนตัวนี้มีประโยชน์ตรงที่หากราคาหุ้นในอนาคต ไปซื้อขายกันที่
p/e แค่ประมาณ 6.4เท่า หรือคิดเป็นการลดลงถึง 36% หุ้นก็ยังซื้อขายในราคาที่คุณซื้อมา
แถมระหว่างรอยังได้ปันผลอีกปีละ6%เหนาะๆ mosในกรณีนี้เป็นเท่าไรผมก็ไม่แน่ใจเหมือนกัน
รู้แค่ว่า มันมีพอใช้
ข้อควรระวังของวิธีนี้คือ คุณต้องเข้าใจธุรกิจดีมากพอที่จะประมาณROEได้ใกล้เคียง คือธุรกิจต้องคาดได้
กันชนนี้หนาพอจะรับความโลเลของตลาดหุ้นได้ คือ จากเทรดที่10เท่า มาเทรดที่6เท่า ไม่มีปัญหา
แต่ปัญหาจะตามมาถ้าธุรกิจทำได้แย่ เพราะนอกจากp/eจะลดลงแล้ว หากกำไรลดลงด้วย
การขาดทุนในระยะยาวอาจตามมาได้