Margin of safty

ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย 5

วิธีที่ห้า ไม่ใช่การหาMOSโดยตรงแต่เป็นการหาช่วงที่เป็นไปได้ของผลตอบแทนระยะยาวมากกว่า

ว่าผลตอบแทนระยะยาวของเราจะอยู่ที่เท่าไร สมมติฐานคือ หากการโตและผลประกอบการขงบริษัทยังคล้ายๆในอดีต ผลตอบแทนระยะยาวของคุณจะเข้าใกล้ค่า ROEของบริษัท และผลตอบแทนระยะสั้นจะเข้าใกล้ส่วนกลับของค่าP/E
สมมติว่า บริษัทนี้มี ROE=20 P/E=9 แปลว่าผลตอบแทนของคุณจะอยู่ระหว่าง 100/9=11
11% ถึง 20% ทบต้น ในระยะยาว แต่บอกได้ไม่ชัดว่ามันอยู่ตรงไหน แถวๆนี้หละ
แล้วหุ้นแบบนี้น่าซื้อรึเปล่า? ขึ้นอยู่กับความเข้าใจในธุรกิจของคุณ ว่าจะมีอะไรมันทำให้กำไรในอนาคตลดลงไหม
ถ้ากำไรมันตกไปครึ่งนึง ผลตอบแทนของคุณก็จะอยู่ระหว่าง 5-10% แบบนี้ถือว่าค่อนข้างปลอดภัยแล้ว ในระยะยาว ไม่ใช่ว่าคุณไปซื้อบริษัทที่กำไรในระยะยาวจะร่วงไปครึ่งนึงมา แต่คุณไปซื้อบริษัทที่ดี มีโอกาสกำไรถดถอยต่ำ คุณแค่มองว่าถ้าการถดถอยเกิดขึ้นมันจะเป็นยังไงแค่นั้นเอง หากคุณไปเจอบริษัทที่ในอดีตมีROEเฉลี่ย20%สม่ำเสมอและดูท่าว่าในอนาคตยังสามารถรักษาคุณภาพไว้ได้ แล้วมันขายที่ p/e แค่ 5เท่า แสดงว่าคุณเจอของดีราคาถูกเข้าแล้ว ผลตอบแทนตามสูตรนี้จะบอกว่า ระยะยาว คุณน่าจะได้ผลตอบแทนระหว่าง 20%ถึง20% นี่เป็นการลงทุนที่ดีมาก ถ้าได้กระจายซื้อหุ้นแบบนี้หลายๆตัว ผลตอบแทนจริงๆของคุณจะสูงกว่านั้นอีก เพราะราคานี้ต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมมาก
ในระยะยาวราคาหุ้นจะต้องขึ้นมาจนคุณได้ผลตอบแทนอันน่าพอใจ